신동준의 Bondstone

KB China Focus 중국발 리스크 진단, 무엇이 진짜 리스크일까? ▶ https://bit.ly/3lHz2y8 요약 1) 전력난: 겨울 난방수요로 전력난이 단기에 해결되지 않을 수 있으나, 중국 정부가 꾸준히 전력공급망 개선을 위한 방안들을 마련하고 있어 동절기가 마무리되는 내년 1~2월부터는 정상화될 수 있을 전망이다. 2) 부동산 규제: 헝다그룹 사태의 트리거는 경제의 구조전환 목적이다. 중국 정부는 단기로 고통을 감내하더라도 중장기 성장전략을 부동산, 구형인프라에서 제조업으로 전환하는 것을 결정했다. 정부가 헝다그룹의 자산매각을 직간접적으로 지원하고 있다는 점에서 시스템 위험으로 확산될 가능성은 낮다. 3) 플랫폼 기업 규제: 3대 플랫폼 규제 법안(반독점, 개인정보보호, 데이터 안보)을 통..

2022년 미국주식 연간전망 #2. 위드 코로나 시대, 주식시장 탈 코로나와 새로운 불확실성 (2021.10.5) ▶ https://bit.ly/3abQR1G 2022년은 위드 코로나 시대 위드 (with) 코로나 시대가 다가오고 있다. 표현 그대로 코로나19를 일상의 일부분으로 받아들이며 살아가는 형태를 의미한다. 현재 싱가포르와 영국, 덴마크 등 일부 국가에서 실험적으로 위드 코로나 정책을 도입하고 있다. 2022년에는 미국을 비롯한 글로벌 전반에서 보편적으로 취하는 정책이 될 것으로 예상한다. 코로나19의 완전한 종식이 어렵기 때문이다. 올해 초 백신 접종이 시작되면서 집단면역 형성과 바이러스 종식에 대한 기대가 있었지만, 현실은 계속되는 변이 바이러스 발생과 돌파 감염이었다. 코로나19 방역에만 ..

Global Insights 발전용 원자재 가격의 상승 이유와 영향 (2021.9.30) ▶ https://bit.ly/3oktsni 친환경 정책 과도기에 나타나는 에너지 문제. ROE가 실적 가르는 기준될 전망 전세계에서 나타난 천연가스 부족 현상. 유럽의 천연가스 가격은 백만BTU당 25달러로 전월 대비 66% 급등. 독일과 프랑스의 전력 가격은 지난 2주 동안 40%가량 상승. 미국 천연가스 가격은 유럽에 비해 낮지만, 전년 대비 2배 이상 상승. 천연가스 가격이 상승하면서, 프랑스와 이탈리아에서는 가계와 기업의 가스비를 지원하기 위한 긴급 재정 투입을 준비 중. 미국의 천연가스 로비스트들은 천연가스 수출을 제한할 것을 요구. 겨울이 다가오면서 천연가스 수요가 높아질 것이고, 가격이 높게 유지되면서..

KB Macro 중국 ‘공동부유’의 의미와 장단기 시사점 ▶ https://bit.ly/3CUqeuL 공동부유 30년 만의 정책기조의 변화 - 중국 정부는 ‘공동부유(共同富裕)’를 핵심 어젠다로 내세우며 30년 만에 성장보다 분배로 정책 변화를 준비 중이다. 이는 20년 이상 지속될 장기 정책 방향성이며 성장, 제도는 물론 헝다그룹 등 개별 이슈에도 영향을 미칠 것이다. 공동부유의 목적 - 1) 불평등 해소와 체제 안정: 시진핑 이후 분배정책들로 인해 불평등은 개선되어 왔지만, 여전히 정도는 매우 심각하다. 2) 중장기적 내수 성장 동력 확보: 부의 불균형 축소를 통한 내수소비 확대는 향후 성장의 중점 전략이다. 중국은 2020년 1인당 GDP 1만 달러를 돌파했으나 인구 감소, 미중 갈등, 코로나 이후..

2022년 미국주식 연간전망 #1. 투자가 편치 않은 임기 2년차. 양면성 띨 미중 관계 ▶ https://bit.ly/3m8KJx1 집권 여당의 정책 추진력에 의구심이 높아지면서, 투자가 만만하지 않은 ‘대통령 집권 2년차’ 선거 불확실성이 2022년 시장에 영향을 미칠 전망이다. 2022년 11월 8일에 중간선거가 치러진다. 중간선거가 치러지는 해의 S&P 500 수익률은 예년에 비해 부진하고 변동성도 높다. 예측이 어려운 정치 이벤트들이 시장에 영향을 미치기 때문이다. 중간선거는 대체로 여당에게 불리하기도 하다. 대통령 임기 중간에 치러지는 만큼, 임기 초반에 비해 낮아진 대통령의 지지율을 반영한 영향이다. 내년 중간선거 이후 공화당은 최소 상원과 하원 둘 중 한 곳에서 다수당 지위를 가져올 전망이..

The KB's Core View 중국발 글로벌 공급망 차질 지속, 장기금리 단기상승 압력 ▶ https://bit.ly/3kPWl8F 요약 1) 중국의 전력공급 축소에 따른 글로벌 공급망 차질이 예상보다 길어질 가능성이 높아졌다. 당국의 에너지 소비 규제와 탄소배출 억제 정책 기조가 내년 2월 북경올림픽과 맞물리며 생산 억제와 원자재 가격 급등으로 이어지고 있다. 2) 헝다그룹 사태 해결과 마찬가지로, 모두 중국 당국에서 의도한 정책이지만, 위험이 높아지면서 결국 당국의 개입으로 해결될 것이다. 다만, 성장둔하와 인플레 우려 속에서 중국 당국과 함께 주요국 중앙은행들의 오판 위험이 동시에 커졌다. 3) 9월 FOMC 점도표와 눈높이를 맞춰가는 과정에서 중국 전력난이 겹치면서 장기금리의 단기적인 상승압력..

[Wealth Management] 헝다그룹 사태의 금융시스템 위험 전이 가능성과 시사점 신동준 KB증권 리서치센터장/ 숭실대 금융경제학과 겸임교수/ 경제학박사 중국 2위 부동산 재벌인 헝다그룹의 디폴트 가능성이 전세계 금융시장을 긴장시키고 있다. 중국 정부가 부동산 개발회사의 부채 수준 규제를 발표한 지 1년 만의 일이다. 헝다그룹의 총부채 규모는 3천억달러가 넘는다. 현재 중국 공산당 지도부는 과거 중국사회의 모순이 절대빈곤에서 비롯되었다면, 현재의 모순은 절대불균형에서 비롯되었다고 인식하고 있다. 시진핑 주석은 “공동부유 (共同富裕)를 실현하는 것은 경제적 문제일 뿐 아니라 당의 집권 기반과 관련된 중요한 정치적 문제”라면서 일련의 산업규제 조치들을 통해 민영기업들의 역할을 축소하고 이들의 빅데이터..

[머니인사이트] 코스피의 가을 반등에 대비해야 한다 코스피, 변동성 확대 속 내년 상반기 3800까지 상승 전망…‘성장주’의 저가 매수 기회로 활용해야 8월 이후 코스피의 두드러진 하락은 미국 중앙은행(Fed)의 테이퍼링(양적 완화 축소) 임박, 경기와 기업 실적 정점 우려, 델타 변이 바이러스 확산 등 세 가지 요인이 한꺼번에 겹쳤기 때문이다. 경기 둔화와 Fed의 테이퍼링 조합은 특히 신흥 시장에 부정적이다. 백신 접종률이 낮은 신흥 시장의 이동 제한 강화도 영향을 줬다. 다만 코스피의 200일선(9월 14일 기준 3110) 부근에서는 분할 매수로 대응할 것을 권고한다. 현재의 조정은 새로운 하락 추세의 시작이 아니라 경기 침체 이후 주가 반등 국면에서 부양책 축소와 맞물려 나타나는 밸류에이션 멀티플..

KB Macro 2022년 FX 전망: 두개의 커플링이 이끄는 원화 강세 ▶ https://bit.ly/3C6FPXH 요약 KB증권은 2021년 말, 2022년 말 달러/원을 각각 1,110원, 1,050원으로 전망한다. 달러 약세와 위안화의 완만한 강세, 한국 수출의 역대 최고치 경신 등이 원화 강세로 이어질 것이다. 달러/원이 1,050원으로 하락했던 2018년 수출이 최고치 기록 이후 재차 감소했던 것에 비하면 최근 수출은 주요 15개 수출 품목이 모두 두 자릿수대 증가율을 기록 중이다. 미 연준의 테이퍼링이 임박했지만 1980년대 이후 다섯 번의 금리 인상기 중 세번은 달러 강세, 두번은 달러 약세였다. 달러 강세의 필요충분 조건은 세계 경제에서 미국 비중 확대와 미국 기준금리 인상의 결합이다. ..

[심층 인터뷰] 지금 한국 증시는 상승장에 진입했다! 근거는? f.KB증권 신동준 센터장 2021.9.17 https://youtu.be/0L0Nq_RbvOk KB증권 리서치 센터에서 전망하는 향후 시장 흐름은?_신동준, 염승환 https://youtu.be/4PNtpPKVQ5U