Bondstone

국고10년과 장기 크레딧물, 매력적 수준 진입

bondstone 2009. 8. 12. 08:13

[Bond Focus] 국고10년과 장기 크레딧물, 매력적 수준 진입

자금흐름 변화, 금리반락시 듀레이션 축소

 

긍정적 경기인식 강화, 기준금리 인상 준비 시사: 8월 금통위는 시장금리 상승이 정책금리에 좀 앞서갔다는 언급 외에 채권시장에 유리한 코멘트는 없었다. 그러나 금리 뿐 아니라 주가, 환율 등 모든 가격변수들은 펀더멘털을 선반영한다.

 

자금흐름 변화, 금리반락시 듀레이션 축소: 기준금리 인상은 내년 1/4분기에 시작할 것으로 예상하지만 위험자산선호에 따른 자금흐름의 변화와 정기예금 등 경쟁상품들의 매력도 증가로 금리형상품의 매력도가 저하되고 있다. 채권금리의 상승추세는 이어질 것이다. 속도조절론으로 채권금리 반락시 국고3년 4.30% 수준까지 듀레이션 축소를 권고한다.

 

국고10년과 장기 크레딧물은 매력적 수준 진입: 연금의 기본수요 감소로 5/10년 스프레드 축소는 완만하게 진행될 것이다. 5/10년 스프레드 축소 포지션을 유지하되, 3/5년이 65bp 이상 확대시 3/5년 축소 포지션으로 교체를 추천한다. 금리인상 선반영에도 불구하고 정기예금 금리인상으로 1.5~2년물의 메릿은 높지 않다.

 

금리인상 시작시 약 100bp는 빠르게 인상 후 완급조절: 특수상황이 아니었던 최저 기준금리 수준인 3% 수준까지 약 100bp는 빠르게 인상 후 완급조절에 나설 것이다. 채권금리는 100bp 이상의 인상을 확실히 선반영할 때까지는 상승할 것이다. 약 25~50bp가 추가반영되어야 향후 금리인상 논의에 흔들리지 않을 것이다.

 

장기 크레딧채권 비중확대: 4/4분기 이후 신용스프레드는 확대되겠지만, 은행채3년 기준 연말 110bp 수준으로 확대폭은 크지 않을 것이다. 신용스프레드 확대시 2010년 이후 본격 축소에 대비한 장기 크레딧채권의 비중확대를 권고한다.

 

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