신동준의 Bondstone

KB Macro 미국, 투자의 본격화: 생산 결정의 기준 변화 ▶ https://bit.ly/3bB5IDP 효율성에 대한 인식 재고, 미국 내 유형자산투자 확대로 이어질 전망 팬데믹을 분기점으로 생산 결정을 둘러싼 기업의 인식이 바뀌고 있다. 이전까지 기업의 ‘합리적 생산’ 결정이 비용 최소화를 기준으로 하고 있었다면, 이제 효율성에 대한 인식 재고가 요구되는 환경이다. 상품을 더 저렴하게 만들기 위해 신흥국으로 공급라인을 확장하던 움직임은 (1) 공급망의 안정성과 (2) 패권경쟁을 위한 공급라인 내재화, 그리고 (3) 친환경 생산의 중요성이 부각되면서 필수 소재 및 부품을 중심으로 미국 내 생산수단 확충으로 귀결될 것이다. 신규 투자가 늘어남에 따라 금융위기 이후 장기간 지속되어온 과소설비 현상은 완화..

KB 2022년 매크로 전망 Real Post Corona를 향한 마지막 진통 ▶ https://bit.ly/2XemDZc 요약 1) 22년은 ‘Real’ Post Corona가 시작되는 한 해가 될 것이며, 4Q21~1Q22는 경제 정상화로 가는 마지막 진통이 될 것이다. 이를 위해 넘어야 하는 고비는 스태그플레이션 우려다. 병목현상이 지속되는 가운데 탄소배출 감축이 에너지가격 상승, 중국 생산차질 등으로 이어지며 오히려 부담이 가중되고 있다. 미국 CPI는 연말 6% 내외로 상승하고 중국의 4Q21 성장률은 3.8%로 낮아질 것이다. 1Q22까지 높은 물가와 성장 둔화가 예상되나, 이후에는 4가지 정상화가 글로벌 경제를 물가 하향안정과 회복 재개로 이끌 것이다. 2) ① 글로벌 백신접종률 상승과 겨울..

KB Macro 중국 ‘공동부유’의 의미와 장단기 시사점 ▶ https://bit.ly/3CUqeuL 공동부유 30년 만의 정책기조의 변화 - 중국 정부는 ‘공동부유(共同富裕)’를 핵심 어젠다로 내세우며 30년 만에 성장보다 분배로 정책 변화를 준비 중이다. 이는 20년 이상 지속될 장기 정책 방향성이며 성장, 제도는 물론 헝다그룹 등 개별 이슈에도 영향을 미칠 것이다. 공동부유의 목적 - 1) 불평등 해소와 체제 안정: 시진핑 이후 분배정책들로 인해 불평등은 개선되어 왔지만, 여전히 정도는 매우 심각하다. 2) 중장기적 내수 성장 동력 확보: 부의 불균형 축소를 통한 내수소비 확대는 향후 성장의 중점 전략이다. 중국은 2020년 1인당 GDP 1만 달러를 돌파했으나 인구 감소, 미중 갈등, 코로나 이후..

KB Insight 한국 자산가격 버블 점검, 위험보다 상승 잠재력 ▶ bit.ly/3p4tcX2 요약 1) 대부분의 자산가격 붐은 수년간 지속되기도 하지만, 과열을 우려한 중앙은행이 긴축으로 급선회하면서 붕괴로 이어지고 사후적으로 '버블'로 판명되는 경향이 있습니다. 2) 소득과 물가로 추정한 부동산 가격과 실제 가격을 비교할 경우, 1980년대 후반 일본, 2000년 중반 미국에서는 상당한 수준의 버블이 확인됩니다. 한국의 부동산 가격은 2020년부터 고평가 영역에 진입했습니다만, 고평가 정도는 아직 미미합니다. 다만, 가파른 가계신용의 증가가 향후에 미칠 위험에 대해서는 계속 분석해 보아야 하겠습니다. 3) 일본증시는 30년만에 최고치를 경신했지만, 12개월 선행 P/E는 17.7배로 과거 버블 당..

KB Macro View 브렉시트 D-200, 어디까지 왔나? 노 딜 (No deal) 브렉시트 우려 확대, EU와 영국의 갈등 고조 노 딜 브렉시트 우려가 확대되고 있다. 영국은 2019년 3월 말까지 탈퇴협정을 완료해야 된다. EU와 영국은 아일랜드 국경문제에서 대립하고 있다. 영국의 EU 탈퇴로 북아일랜드와 아일랜드 ..

파월 연준의장의 잭슨홀 연설 요약 파월 의장은 지난주 금요일 잭슨홀 심포지엄에서 ‘변화하는 경제에서의 통화정책’ (Monetary Policy in a Changing Economy)이라는 제목으로 연설했다. 요약하면, 1) "자연실업률과 잠재성장률, 그리고 이를 바탕으로 추정한 중립금리 등 다양한 균형수준 추정..

미중 무역분쟁 시나리오 분석 2019년 상반기 글로벌 경제의 가장 큰 위협 요인 1. 미중 무역분쟁 격화 시 2019년 중국 경제성장률 5%대 초반까지 하락 KB증권은 지난달 미중 무역분쟁이 장기화될 것이라는 전망에 따라 2019-20년 전망치를 하향 조정하였다. 이달 월보에서는 미중 무역분쟁에 대..

1) 서비스업 - 가장 큰 비중을 차지. 싸드 때문에 급감했던 고용부진이 여전히 지속 (도소매, 숙박업) - 작년 6월 급감에 따른 기저효과도 발생하지 않는 중. 반등 안보임 - 최저임금제 도입에 따른 자영업 등 자잘한 서비스업들 (교육, 사업관리 등)도 올라오지 않고 있음 2) 건설업 - 2월 이..

매크로전망 무역갈등, 어디까지 갈 것인가 1. 매크로전망 요약 글로벌: 트럼프 감세안과 재정지출 확대로 미국 성장률을 소폭 상향했으며, 유로 역시 양호한 경제지표를 근거로 상향하였다. 4 월 글로벌 경제는 무역갈등이 주요 이슈가 될 전망이다. 미국의 보호무역 강화, 관세부과는 미..

[경제분석] 글로벌 시장환경 점검 [요약] No Boom, No Bust 1) 글로벌 증시 상승 추세 유효. 그러나 3Q 위험 및 비중 조절이 필요한 시점 2) 매크로 환경은 아주 좋다고 보기 어려우나, 치명적인 침체 위험도 발견되지 않고 있음 - 이전과는 달리 국가간 지역간 회복의 괴리가 축소, 성장이 빠르지 ..