[Spot] WGBI 편입시 수혜종목 점검

[Bond Spot] WGBI 편입시 수혜종목 점검

10년 비지표물: 5-4, 6-5, 7-6, 8-5

 

'WGBI additional market index의 한국국채지수 중 1/4에 해당하는 24.8%가 10년 비지표물인 4종목으로
구성되어 있다. 특히 5-4, 6-5, 7-6의 발행잔액은 상위 10위 이내지만, 비지표물로서 거래량은 극히 부족
하다. 향후 WGBI 편입시 5~7년 구간과 7~10년 구간에 각각 2종목씩 편입되어 있는 5-4, 6-5와 7-6,
8-5의 수혜가 예상된다.'

 

 

WGBI 편입관련 진행상황

- 당국과 시장의 1월 WGBI 편입기대가 있으나, 씨티측과의 합의는 아직 답보상태

- 은행법 개정안 통과가 이슈로 부각: 은행법 38조4호에 따르면 국내은행들은 "상품 또는 유가증권에 대한 투기를 목적으로 하는 자금의 대출"이 금지되어 있음. 외국인의 원화차입을 허용하는 은행법 개정안이 현재 약 1년 정도 국회 계류 중. 외국인들은 법안개정을 강력하게 요구하고 있는 것으로 알려지고 있음

- WGBI 편입시 외국인 자금유입으로 원화강세가 더 빠르게 진행될 여지가 있어, 당국의 입장은 2009년 상반기와 같이 적극적인 상황은 아닌 것으로 추정. 그러나 편입임박에 따른 전략적 선제대응은 고려할 만한 상황

 

 

WGBI 편입시 수혜구간

: 현재 3~5년 구간이나, 3년 이상 장기영역의 수혜정도는 대체적으로 유사한 수준

 

- 2009년 12월말 WGBI의 편입 후보국가인 additional market index에 속해 있는 한국국채지수 구성종목은 총 29종목

- 기발행된 국고채 37종목 중 잔존만기 1년 미만 5종목(7-4, 5-2, 00-14, 7-7, 5-5)과, 물가채(7-2), 그리고 발행잔액이 1조원 미만인 2종목(1-5, 9-5)을 제외한 나머지 전종목으로 구성되어 있는 것으로 추정

 

 

  자료: Citigroup

 

- 2009년말 현재 국고채 발행잔액은 281조원(평균듀레이션 3.88)

 

- WGBI의 한국국채지수의 만기별 발행비중을 고려했을 때, 2009년말 기준 3~5년 구간이 WGBI 한국국채지수 대비 국고채 발행잔액이 3.9%p 부족하여 가장 수혜를 받을 것으로 평가. 그러나 편입종목수가 8종목이고, 매월말 편입종목 재조정시마다 3~5년, 5~7년, 7~10년 구간은 거의 유사한 정도의 발행잔액 부족을 보였다는 점을 고려하면 3년 이상 장기영역의 수혜정도는 대체적으로 유사한 수준으로 판단

 

- 반면, 1~3년 구간(14종목)은 WGBI 인덱스 대비 발행잔액이 7%p나 많아 수혜가 어려울 것으로 평가

 

  자료: Citigroup, 현대증권

 

 

 

WGBI 편입시 수혜종목

: 5-4, 6-5, 7-6, 8-5 등 10년 비지표물이 가장 큰 수혜를 입을 것으로 예상

 

- 한국국채지수에 5~7년 구간(5-4, 6-5)과 7~10년 구간(7-6, 8-5)은 각각 2종목씩 편입되어 있음. 현재 발행종목 중 5~7년, 7~10년 국고채는 4종목이 전부임. 따라서 전체 한국국채지수 중 1/4에 해당하는 24.8%가 10년 비지표인 4종목으로 구성되어 있음

 

- 특히 동 5-4, 6-5, 7-6은 발행잔액은 상위 10위권이지만, 비지표물로서 거래량은 극히 부족한 상황. 따라서 WGBI 편입시 동종목들의 수혜가 기대

* 5-4(2015.9.10 만기), 6-5(2016.9.10 만기), 7-6(2017.9.10 만기), 8-5(2018.9.10 만기)

 

 자료: KIS채권평가

 

_Bond Spot_100115.pdf

 

* 영문자료: Beneficiaries of Korea's WGBI Inclusion 

_Eng_Bond Spot_100115.pdf

 

_Bond Spot_100115.pdf

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_Eng_Bond Spot_100115.pdf

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