Asset Allocation

2013: Fixed Income+Global Overlay

bondstone 2012. 12. 2. 05:50

[Global Asset+α] 2013: Fixed Income+Global Overlay

 

1Q13까지는 미, 중 경기개선과 재정절벽 합의 등 위험자산선호로 장기금리가 더 상승하는 베어 스티프닝을 예상한다. 듀레이션 중립 이하와 커브 스티프너를 권고한다. 2Q13에는 미국 재정긴축의 누적효과와 계절성으로 채권금리가 일시적으로 반락하겠지만, 하반기 이후에는 설비투자 재개와 미국 부동산의 강한 회복에 따라 연말로 갈수록 물가로 관심이 이동하면서 금리상승폭은 확대될 것이다. 기준금리는 2.75%에서 유지될 것이다. 저금리와 평탄화된 일드커브 하에서는 상품조합을 통해 금리+α 를 만들어 내지 못하면 목표를 달성하기 어렵다. Global Overlay는 여러 자산에서 나오는 베타를 채권투자에 조합하여 얹어 놓는 전략이다. 해외채권, 통화, 원자재, 물가채 등의 다양한 모자(beta)로 寒波를 견뎌내자.

 

 

Summary

 

저금리와 평탄화된 일드커브 하에서는, 상품조합을 통해 금리+α를 만들어 내지 못하면 목표수익을 달성하기 어렵다. Global Overlay는 높은 수익률이 예상되는 여러 자산을 채권투자와 조합하여 얹어놓는 전략이다. 해외채권, 통화, 주식, 원자재, 물가채, 부동산 등 다양한 자산에서 나오는 베타(beta)를 모자를 바꿔 쓰듯 채권에 얹어놓을 수 있다. 1) Unfunded Swap(원금교환 없이 초과손익만 교환)을 통한 Overlay 전략은 채권이자를 바탕으로 IRS, 선물 등 파생상품을 이용하여 초과수익을 창출한다. 환 헤지 부담도 작다. 2) 혼합형 컨셉의 Overlay 전략은 ETF 등을 활용한 적극적인 전술적 자산배분을 통해 초과수익 창출을 시도한다.

 

전략적으로 1Q13까지는 장기금리가 더 상승하는 베어 스티프닝이 예상된다. 글로벌리츠, 석유, 아시아통화 강세와 엔 약세의 모자를 썼다가, 2Q13부터는 금리반락을 만끽하며 모자를 잠깐 벗자. 경기회복세가 완연해질 3Q13 중반부터는 모자를 깊게 눌러쓰고 연말을 지나가야 할 것이다. 어떤 모자를 선택할 것인지는 유로존의 상황을 지켜보며 준비해도 늦지 않을 것이다. 다양한 모자로 寒波를 견뎌내자.

 

 

 

 

 

Contents

 

Ⅰ. 2013년 채권투자전략
 - 채권전략: 듀레이션 중립 이하와 커브 스티프너
 - 고평가된 안전자산, 장기국채의 위험
 - 물가채 투자전략: 매수 타이밍은 2Q13
 - 크레딧전략: 우량 크레딧채권 중심 보수적 투자

 

Ⅱ. Fixed Income + Global Overlay
 - Global Overlay 전략이 필요한 이유
 - Global Swap Overlay
 - Currency Overlay
 - Global Fixed Income Overlay
 - Commodity Overlay
 - Global Inflation Overlay
 - 부록: 2013년 해외채권 투자 유망국 6選

 

Ⅲ. 장기투자기관을 위한 제언
 - 해외 장기투자기관의 자산운용을 통한 초과수익 추구 사례
 - 국내 장기투자기관의 대안은?
 - 30년 국채, 장기투자기관의 블루오션이 될 수 있을까

 

Ⅳ. 세가지 질문으로 풀어보는 2013년 경제전망
 - 미국: 재정절벽의 경기 영향. 美 경기가 위축으로 전환될 가능성은 없는가?
 - 안정적인 흐름을 보일 중국 경기. 중국의 중성장을 바라보는 시각
 - 유럽: 속도의 관점에서 접근해야 할 유럽경기 위축

 

Ⅴ. Epilogue
 - Globla Asset +α를 시작하며...

 

 

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121203_Global Asset α_신동준.pdf

 

 

121203_Global Asset α_신동준.pdf
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