금통위 D-3. 채권 트레이딩 전략

금통위 D-3. 채권 트레이딩 전략
 
- 유효전략 포트폴리오 상 1.78% 매수진입은 성공하지 못했기 때문에, 여전히 가상의 매수포지션에 대해서 코멘트 드리겠습니다.
- 지난주 10년 1.765%에 상당부분 이익실현을 제시해드렸습니다.
 

Valuation
- 현재 6개월 후 금리인하 선반영폭은 19bp 입니다.
- 최근 3년래 가장 컸던 반영폭은 올해 두번 있었습니다. 두번 다 미국 고용지표가 예상치를 크게 하회한 당일이네요.
  1) -28bp(2/11): 3년 -5bp(1.46%), 10년 -11bp(1.77%). 1월 미국 고용지표 예상치 큰 폭 하회, 일본10년금리 사상 첫 마이너스 진입, 호주 금리인하 시사
  2) -26bp(5/9): 3년 -2bp(1.41%), 10년 -1bp(1.77%). 5월 미국 고용지표 예상치 하회, 호주는 5/3 금리인하, 한은총재 자본확충 펀드 대안 제시, "한은도 정부정책과 어긋나서는 곤란. 나도 이 정부 사람"

- 1)의 사례는 금리인하 선반영폭이 17bp 확대될 동안 3년-15bp, 10년 -23bp 하락, 2)의 사례는 10bp 확대될 동안 3년-9bp, 10년-7bp 하락. 현재는 과거 비율 적용 시 금리인하 선반영폭이 25bp까지 6bp 추가 확대될 경우 최대 3년 -5bp, 10년 -4bp가 될 것으로 예상. (국고3년 1.37%, 10년 1.70%)

고용쇼크 이후 해외시장 
- 고용쇼크 이후 해외 국채10년 동향: 미국-6bp, 독일 -3bp, 이태리 +9bp, 호주 -11bp,  그 외 아시아 10개국 10년은 6일 평균 -3.6bp 하락
- 주식시장은 유럽을 제외하면 고용쇼크 충격 딛고 대부분 반등. 외환시장은 달러약세, EM 중심으로 여타 통화 1.5% 내외 강세
 

트레이딩 전략
- 6월 금통위는 소수의견(조동철) 1명과 함께 향후 가까운 시일 내에 금리인하를 시사할 것
- 6월말까지 국책은행의 자본확충 방안을 마련할 것이라는 당국의 발언을 감안할 때 기준금리 인하는 7월이 유력
- 기준금리 1.25% 이후 추가 인하는 시간이 걸릴 것
- 국고3년 1.38~1.39%, 국고10년 1.69%(3/10년 30~31bp)가 금일 하락 가능한 레벨 예상. 금일 도달 시 동 수준에서 나머지 전량 이익실현
- (이후 오늘이라도 +2~3bp 수준에 재진입하여 금통위 당일에 매도하는 전략을 생각하고 있습니다만, 이 부분은 상황이 전개되면 다시 말씀드리겠습니다.)