6월 금통위 대응전략: BOK 금리인하

6월 금통위 대응전략
: (당연히) 기본적으로 채우기 위한 전략
- 아주 복잡다양한 시나리오를 썼다가 다 지웠습니다. 그냥 심플하게 정리해봤습니다.
  장중 계속 코멘트 드리겠습니다.
 
1. 동결한다면 어디까지 밀릴 것인가?
- 미국 고용쇼크 직후인 3년 1.40%, 10년 1.72%. 이 수준에서는 추가 매수 (추가 투입비율 30%)
 
  1) +도비시(5월 금통위처럼)하다면: 매수
  2) +7월 인하 시사 분위기 or 소수의견: 가격불문. 3년 1.30%, 10년 1.64% 목표로 추격매수 (총 80%까지 투입비율 확대)
  3) +무뚝뚝 or 호키쉬할 경우
     : 더 밀리더라도 고용지표 발표 전 3년 1.42%, 10년 1.74%. 이 수준에서는 강력 매수 (총 80%까지 투입비율 확대)
 
 - 커브: 32bp에서는 3년 선호. 3/10년 35bp에서는 10년 선호
 
2) 인하한다면 어디까지 갈 것인가?
- 3년 1.30%, 10년 1.64% 목표로 추격매수

BOK 금리인하
- 1차적으로 1.30%, 10년 1.64% 수준은 추가 인하 기대 없이도 가능
- 추가 금리인하 기대 형성시 3년 1.20%, 10년 1.55%
- 당국의 추가 인하 압박이 급하게 진행되지는 않겠지만, 시장의 숏커버 수요도 만만치 않을 것
- 추격매수: 3년 시장가. 1.345%(추가투입+20%)
- 추가 인하에 소극적인, “더 완화적인 되었다”는 떨떠름한 한은총재 기자회견으로 금리반등시에는 10년으로 추가 매수 고려


6월 금통위 코멘트
- 기자간담회가 길었지만 (추가 인하 or 고집에 대해 양방향 모두) 뚜렷한 시그널을 없었음
- 통화정책 만으로는 어렵고 (돈도 없는데) 재정을 써야하고, (불가능한건데) 사회전반의 구조개혁이 같이 가야 한다는 답없고 지겨운 이야기만 한 100번은 반복했음
- (내릴 수 있는) "실효하한에 가까이 가고 있는 것만은 사실이다"라고 언급. 추가 인하 여지는 있지만, 아직 여전히 내키지 않은 듯
- 그러나 과거에 비해 강하게 부인하지도 않는 것으로 볼 때, 내부적으로 신임금통위원으로 이뤄진 이번 논의는 한차례 인하만을 가정하고 진행되지는 않은 듯 (연내 한차례 추가 인하 예상)
 
신규 Trading Idea: 10년 1.70% 대기 매수
- 전략근거: 추가인하나 경제전망에 대한 뚜렷한 시그널 없었음. 매수 레벨을 조금 높여서 대응
- 목표가 1.64% (손절 1.74%)
- 추가 투입비율 20%
- 기존 3년 50%와 더불어 총 투입비율은 70%까지 확대
- 기존 3년 목표가는 1.30%, 유효기간은 모두 16/06/30까지 연장
 
 
통화정책방향 변화: 불확실성→하방위험

1) 세계경제는 미국 등 선진국을 중심으로 완만하나마 미약한 회복세를 이어가는 가운데 미 연준의 통화정책 정상화, 신흥시장국의 금융·경제 상황, 국제유가 움직임, 국제금융시장 변동성 등에 영향받을 것으로 보인다.

2) 국내경제는 내수를 중심으로 완만한 개선흐름을 성장세를 이어갈 것으로 전망되나 대내외 경제여건 등에 비추어 4월에 전망한 성장경로의 불확실성은 여전히 높은 하방위험이 커진 것으로 판단된다.

3) 금통위는 앞으로 성장세을 지원하고 회복이 이어지고 중기적 시계에서 물가안정기조가 유지되도록 상승률이 목표수준에 근접하도록 하는 한편 금융안정에 더욱 유의하여 통화정책을 운용해 나갈 것이다. 이 과정에서 영국의 EU 탈퇴 가능성, 주요국의 통화정책 및 금융·경제상황 변화, 자본유출입 동향, 기업 구조조정 진행 상황, 가계부채 증가세 등을 면밀히 점검해 나갈 것이다.