미국 및 영국 금리 전망

미국 및 영국 금리전망

Summary

- 미국과 영국 장기금리의 높은 상관관계 

- 미국과 영국 경제구조도 유사한 흐름

- 미국과 영국, 기준금리와 장기금리 상승 전망

1. 장기 금리전망의 프레임

1) 경제와 주가의 괴리

2) 중앙은행의 대차대조표 축소에 대한 오해

연준, “대차대조표 축소는 예측가능하고 점진적으로 진행될 것”

미국10년 금리는 어디까지 상승할까?

차기 연준 의장도 비둘기일 가능성

2. 영국경제

1) 17~18년 1% 후반 성장 지속 전망

- 영국 실질 경제 성장률은 최근 3년 평균 2.3%로 00년 이후 평균 1.9%를 상회

- 2016년 브렉시트 이후에도 1.9~2.0% 성장 유지

- GDP에서 66%를 차지하는 민간 소비가 견고, 투자와 수출도 개선 조짐

- 영국 경제는 17~18년 평균 1.7~1.8% 성장할 것으로 예상

- 그러나 실질소득 하락에 따른 소비감소와 Brexit에 따른 불확실성, 정치적 불안 등에 따른 투자지연 등으로 성장모멘텀은 둔화

2) 가계 소비 견고, 그러나 성장 기여도는 점차 약해질 듯

- 가계 소비는 견고할 전망. 영국 실업률은 75년 이래 최저

- 그러나 파운드화 약세에 따른 인플레 상승으로 실질 임금 상승률이 부진

- 부동산 주택담보대출 승인건수 증가 속도도 더딤에 따라 부동산 가격 상승에 따른 자산 효과 약해질 듯

3) 점차 교역과 제조업 투자 개선 가능성

- 브렉시트 결정 이후 영국 파운드는 절하, 최근 절상에도 불구하고 역사적으로 저평가 국면

- 인플레에 미치는 환율효과는 2018년 이후 완화될 것

- 영국 제조업 경쟁력이 개선되고, 대기 수요를 자극할 것으로 예상

- 대출 측면에서도 2017년 들어 민간 기업 대출 증가율이 가계 대출을 상회

3. 영국 통화정책

1) 이미 목표를 상회한 인플레

- 영국 소비자 물가 상승률은 2017년 6월 현재 2.6%로 인플레 목표를 상회

- 서비스 물가 상승률은 2.8~3.0% 유지, 최근 수입물가 상승에 따라 공산품 물가도 2~3%대로 상승

- 영국 총선 이후 경기에 대한 불확실성이 높아졌지만, 견고한 수요에 힘입어 물가 상승 압력 지속될 듯

- 17~18년 영국 물가 상승률은 2.9~3.0%가 될 전망

2) 최대한 중립기조 유지, 18년 상반기부터 금리인상

- 영란은행(BOE)은 인플레뿐만 아니라 2015~16년 이후 늘어난 소비자 신용 관리도 필요

- 2015년 이후 소비자 신용(전체 대출의 10% 비중) 증가 속도가 가팔라져

- 2017년에는 대출 규제를 통한 완만한 긴축, 2018년 상반기부터 금리 인상 시작할 전망

- BOE의 딜레마: 최대한 중립 기조를 유지할 것 (금리인상시에도 연준과 같은 완화적 긴축)

   : 파운드화 급락에 따른 인플레 vs. 실질소득 감소, 장기금리 상승에 따른 내수위축, Brexit 불확실성

4. Brexit: 현재까지의 쟁점

- 영국정부, 3월29일 주EU대사를 통해 EU 탈퇴 통보(리스본조약 제50조 2항 발동)

  : 리스본조약에 의거, 영국은 EU와 협상이 완료되지 못하더라도 탈퇴통보 2년 경과시점(19년 3월29일)에 EU로부터 자동탈퇴

  : 협상기간을 연장하려면 27개 EU회원국의 만장일치 동의가 필요

- 협상결과에 대한 EU 의회 및 정상회의의 동의를 위한 소요기간(최소 6개월) 등을 감안할 때 실제로는 18년 9~10월까지 협상 종료 및 최종안 도출 필요

- 향후 영국은 EU와 1) 탈퇴협정, 2) 새로운 통상관계 협정, 3) 필요한 경우 EU탈퇴 후부터 새로운 통상관계 적용시점까지 과도기에 적용될 임시협정 등을 체결하기 위한 협상을 할 예정

- EU는 브렉시트가 이혼과 유사하므로, 새로운 관계를 시작하기 전 이전 관계의 정리가 필요하다고 주장

- 영국은 탈퇴조건 협상과 미래관계 협상의 동시진행 주장했음. 그러나 총선 이후 EU의 선 탈퇴-후 미래관계협상 주장을 수용

- 아래 3가지 의제를 10월까지 매월 1개씩 순차적으로 협상한 후 미래관계 모색하기로 결정 (협상일: 8월 28일, 9월 18일, 10월 9일)

  : 아일랜드 국경, 이혼 합의금, 시민의 권리

5. 영국금리 컨센서스: 기준금리 동결, 장기금리 제한적 상승

170724_멀티-파생솔루션_영국미국_.pdf

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