[Bondstone] 유가급등과 아랍문제, 채권시장의 대응
아랍권의 민주화 운동 확산과 해결, 그리고 금융시장에 미치는 영향력은 향후 1~2개월래 최고조에 도달한 이후 감소할 것이다. 한국은행의 기준금리 인상 역시 1~2개월 정도 지연되는 정도에 그칠 것이다. 그러나 대외적인 불확실성 확대는 3월 금리동결 가능성을 높이는 만큼, 듀레이션 중립을 유지하되 이자수익 확보를 위해 전략적으로 매도를 조금 늦출 필요가 있다. 국고 3/10년, 2/5년 스티프너가 매력적이다.
국제유가가 물가와 성장률에 미치는 민감도는 유가수준, 상승속도, 기간에 따라 달라진다. 연평균 유가가 130$/배럴을 넘지 않는다면 글로벌경기는 침체에 빠지지 않는다. 아랍사태를 반영해 연평균 유가 전망치를 100$/배럴로 10$ 상향조정하면서 글로벌경기의 성장속도 둔화와 확장국면 유지를 전망한다.
국제 정책공조 차원에서 유가 100$에서는 OPEC의 공급확대를, 유가 130$에서는 전략비축유 방출을 예상한다. 아랍 민주화 운동이 주요 산유국으로 확산될 지의 여부가 중요하다. 석유생산량, 여유생산량, 유종차이에 있어 핵심 산유국인 사우디, 알제리, 이란으로의 확산 가능성은 비교적 높지 않다. 이들의 원유공급이 정상적으로 진행된다면 리비아와 이후 발생 가능한 몇몇 국가의 원유생산 차질은 공급측면에서 실질적인 문제로 작용하지 않을 것이다.
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* 영문리포트
[Fixed Income Strategy] Arab uprisings, soaring oil price and reaction in bond market
110303_DongbuStrategy_BONDSTONE_ENG.pdf
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