중국경기 민감 업종 피하기

[Dongbu Page] Global Stock - 중국경기 민감 업종 피하기

FOMC 이후 현실화된 출구전략 우려가 자산가격을 억누르고 있다. 다만, 주식시장을 좀 더 면밀히 들여다보면 국가, 업종별 성과차이를 좌우했던 요인은 중국경기 우려였음에 주목할 필요가 있다. 실제로 약세장인 6월의 업종별 상대성과 순서와 강세장인 연초 이후의 업종별 상대성과 순서는 유사한 모습을 보이고 있다. 연초 이후 강세장에서 가장 높은 상대성과를 보였던 의료장비, 미디어가 6월에도 가장 좋은 성과를 보였고, 가 장 낮은 성과를 보였던 소재의 경우 하락장에서 그 기울기가 더 가팔라졌다.

 

시장관점에서 출구전략 우려가 당분간 주가에 부담 요인이 될 수 있음은 불가피해 보인다. 다만, 업종관점에서 유동성의 축소가 어떤 업종에 더 큰 충격을 줄 지에 대해서는 기준을 명확히 할 필요가 있다. 중국제조업 경기의 둔화, 자금경색 우려, 부동산규제 이슈를 고려할 때, 그 기준은 ‘지난 상승장에서 많이 오른 업종’보다는 여전히‘중국경기 민감도가 높은 업종’이 될 가능성이 높다고 본다.

 

 

Global Stock Idea

 

1) 중국 시보금리 급등과 소재산업의 구도변화
중국 시보금리가 역사상 최고치에 도달했다. 인민은행이 시장의 기대와 달리 공개시장에서 단기자금 공급을 줄이면서 생긴 충격의 일환이다. 주식시장 관점에서는 이러한 충격이 글로벌 소재 산업 구도 변화의 단초가 될 수 있다는 점에 주목할 필요가 있다. 단기적으로 재정상태가 어려워진 지방 정부의 보조금 축소는 한계수준에 도달한 중국 소재 기업에 대한 구조조정의 계기가 될 것이다. 비용구조에서 경쟁력 있는 기업들에 대한 옥석 가리기로 인해 주가변동성은 높아질 수 있다. 그러나 중장기적으로 살아남을 기업에 대해서는 좋은 저가매수의 기회가 될 것이다.

2) 광산업체들의 급락과 원가
글로벌 광산업체들의 급락세가 지속되고 있다. 금, 철광석 등 주요 광물 가격이 큰 폭 하락하면서 광산업체들의 비용구조가 급격히 악화됐기 때문이다. 전주 리오틴토가 중국알루미늄과의 Simandou프로젝트 연기를 밝히는 등 광산 프로젝트 지연, 무산 사례도 급증하고 있다. 광산업이 GDP의 40%를 차지하는 호주 경제의 하강속도도 가팔라지고 있다. 중국 제조업 경기의 반등 기대감이 낮아진 상황에서 수요회복을 통한 관련산업 재기를 기대하기가 어려워졌다. 원가경쟁력이 떨어지는 업체 위주의 구조조정은 점차 가속화될 것이다.

 

 

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130624_Dongbu Page mini_Global Stock.pdf

 

 

 

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