ECB 코멘트: 주식과 채권 단기매수

ECB 코멘트

- ECB는 예상상회하는 강력한 부양책 제시. 드라기 기자회견까지는 자산가격 동반 랠리

- 그러나 드라기의 추가 금리인하 가능성 차단 이후 자산가격 동반 급락하며 마감

 

1. ECB 통화정책 내용

1) 양적완화(QE) 규모 확대

- 종전 월 600억유로에서 4월부터 월 800억 유로로 확대(+200억유로) (시장 예상+100억유로)

- 비은행 일반회사채(투자등급 유로표시채권)를 매입대상에 새로 포함

2) 기준금리 인하(예상수준)

- 예치금금리 10bp 추가 인하(-0.4%) (예상수준)

- 대출기준금리(refi) 5bp 인하(0.0%)

- 긴급대출금리 5bp 인하(0.25%)

3) 2차 TLTRO(적격장기대출): 역사상 첫 중앙은행 마이너스 대출금리 도입

- 예치금금리 인하에 따른 은행권 수익성 악화(or 손실) 우려 차단 위한 보완책

- 4년 만기. 6월부터 개시. 이자율은 예치금금리까지 적용 가능

(시중은행이 ECB로부터 돈을 빌리면 보조금을 받는 형태)

 

2. 드라기 ECB총재 기자회견

- “저물가의 1차 파급효과를 막기 위한 조치, ECB 기준금리는 보다 연장된 기간 동안 현수준 혹은 보다 낮은 수준에서 제공될 것, 다만 새로운 요인이 나타날 경우 ECB의 입장이 바뀔 수는 있겠지만, 현재로서 추가 금리인하가 필요할 것이라고는 기대하지 말 것”(전일 한은총재의 “현재 금리수준은 여전히 경기부양적이다”와 동일한 맥락)

- “적어도 2017년 3월말까지는 QE 지속, 부양책은 유로존의 경기회복 모멘텀이 될 것, 앞으로 몇 달간 물가상승률은 마이너스에 머물 것”

- “성장친화적인 재정정책 구성요소들이 필요한 상황, 앞으로 통화정책은 비전통적 수단으로 좀 더 이동할 것(향후 금리인하보다는 QE확대나 재정정책 동원으로 이동, G20 합의사항)”

- 물가전망 대폭 하향: 올해 1.0%->0.1%, 내년 1.6%->1.3%

- 성장률 전망 하향: 올해 1.7%->1.4%, 내년 1.9%->1.7%

 

3. 시장반응: 서프라이즈 이후 일제히 반락

1) 드라기의 “추가 금리인하가 필요할 것이라고는 기대하지 말 것” 발언으로 유로존 주가 하락반전(DAX +2.5%-> -2.3%)

2) 증시 베어마켓랠리의 마무리

- 저점대비 S&P500 9.4%(1829->2001), DAX +12.2%(8752->9824), 니께이 +14.6%(14865-> 17042), KOSPI +7.3%(1835->1969) 이미 반등한 상태

- 글로벌 경기모멘텀 약화, 추가 정책까지의 시차 감안할 때 재료노출에 따른 이익실현 출회 판단

3) 유로존 금리는 일제히 급락 후 급반등.

- 독일10년 금리는 장중 0.20%까지 하락 후 0.31%로 반등 마감(장중 고점 0.33%)

- 그러나 독일10년 금리는 2월11일~2월말까지 미국10년 금리가 약 10bp 반등하는 동안 ECB 정책기대로 오히려 10bp 하락. 이태리10년은 같은 기간 30bp 급락

4) 미국 스왑커브는 현재 1년래 금리인하 1.6차례 반영(40bp). 미국10년 금리도 이미 저점(1.66%) 대비 약 30bp 상승(1.93%). 기술적 과매도권 근접. 1.95% 부근에서는 단기매수

5) 환율 장중변동성 극심

- EUR/USD $1.0821(-1.6%)->$1.1217->$1.1184(+1.8%)

- 달러인덱스 장중 98.4까지 급반등 후 96.2(-1.0%) 반락

- USD/JPY 장중 114.44엔까지 급반등 후 112엔대로 급반락. 113.12엔(-0.23%) 마무리

- USD/CNH 안정. 브라질 제외 이머징통화는 대체적으로 달러대비 약세

 

4. 결론: 주식, 채권 단기매수

- 환율: G20 이후 환율전쟁 휴전 분위기. 재정정책 공조로 전환되는 중. 환율의 방향성 모멘텀은 뚜렷하게 약화. 유로와 엔, 위안약세 제한

- 채권: 미국10년 1.90% 위에서 매수. 원화 국고3년 1.52%, 5년 1.65%, 10년 1.90% 부근에서 단기매수(Trading Buy). 재정정책 논의 시작되면 베어스팁 전환

- 주식: 은행권의 수익성 위험 제한. ECB의 회사채 매입 등으로 강세 예상. S&P500은 에너지업종을 중심으로 이익전망이 바닥을 다지고 있는 중(1차 타겟 2,050 pt). 이익전망이 반등조짐을 보이고 있는 KOSPI는 1차적으로 1,970pt. 이후는 벨류에이션 고민 필요

 

EUR/USD 10분봉 챠트