최근 시장상황에 대한 View 정리

1. 3월 금통위 코멘트
- 스왑커브에 반영된 6개월 후 금리인하폭은 21bp(6m*9m 1.42% - 3mCD 1.63%)로 상당부분 선반영
- 채권금리 하락하기 위해서는 추가 인하 가능성이 고려되어야 하나, 이를 위해서는 적어도 연준(Fed)이 올해 금리인상이 멈출 것이라는 확신 필요. 상반기 중에는 어려울 것
- 1) 2월 중순 이후 진행된 베어마켓 랠리 마무리, 2) 한국 및 중국경제 둔화 지속. 3) 소수의견 1명 유지 예상으로 일드커브 스팁 요인. 3/10년 35bp 이하에서는 적극적 스티프너. 40bp 근접시 이익실현

2. 최근 시장상황에 대한 View 정리
- 1) 미국경제는 올해가 정점. 올해까지 경제지표는 양호할 것. 금리인상은 6월 한차례로 마무리
- 2) 중국경제 둔화 지속. 그러나 은행의 충당금 여력과 정부지원 가능성 고려할 때 향후 1~2년래 금융위기 가능성은 낮음
- 1), 2)와 함께 과거 글로벌경기침체 당시 나타났던 과열이나 과잉투자가 없었다는 점을 고려할 때 연초 글로벌 경기침체의 공포는 아직 시기상조.
- 2월 중순이후 나타난 베어마켓 랠리는 위안화 환율 안정, G20 이후 환율전쟁 휴전, 산유국 생산량 동결 논의가 배경이었으나 마무리 단계. 경제는 나쁘지만 자산가격 하락폭이 그보다 더 많이 반영하며 아랫쪽으로 오버슈팅했다가 반등하는 과정의 마무리
- 원자재(국제유가)는 은행들의 자산재평가 시기인 4월, 10월 이전에 반등하는 경향. WTI는 3월중순~4월초 $40대 초반으로 반등 마무리 예상. 저장시설 부족 이슈는 여전. 추세적인 반등은 4Q 이후로 예상
- 아직 뚜렷한 방향성이 나타나기는 어려운 시기. 점진적으로 주식비중 축소. EM주식 축소. 우량채권 비중 확대 권고. 달러-원 하락도 1차 반락은 마무리. 매력도는 엔과 유로>달러>원>EM통화 순