[東部策略]채권-은행 선물환포지션 한도 규제의 영향 점검
외은지점의 선물환포지션 한도를 자기자본의 250%로 제한하는 자본유출입 변동 완화방안이 발표되었다. 250%를 초과하는 선물환포지션을 보유한 외은지점의 한도초과분은 148.6억달러, 18.5조원이다. 한도초과분과 연계된 원화채권 보유 규모도 유사한 수준으로 추정된다. 1) 2년간의 청산 유예기간과 2) 이자율 및 통화관련 거래잔액 중 만기 1년 이내 비중이 약 60~70%라는 점을 감안하면 선물환과 연계된 재정거래는 2년 내 만기도래하여 청산될 가능성이 높다. 3) 여타 국내은행과 외은의 선물환 매입여력은 523억달러로 충분하다. 4) 규제논의는 선반영되었으며 추가 자본확충, 본점이관, 역외 신규수요 등은 완충작용을 할 것이다. 규제의 영향력은 제한적이다.
금리인상 시점이 연내 어느 시점인가보다는, 일단 시작하면 한 호흡으로 몇번까지 올릴 것인가가 중요하다. 채권시장은 일단 50bp 정도의 금리인상을 선반영하는 수준에서 구간별 상대가치를 타진할 것이다. 국고 장기영역과 크레딧물이 Outperform할 것이다.
크레딧채권의 경우 AAA등급 중심의 스프레드 축소에서 하위등급으로 온기가 확산되는 모습이다. 현재는 AA등급이 상대적으로 가장 매력적이다. A등급 이상 크레딧채권에 대한 비중확대를 권고한다.
* 영문자료
[Fixed Inocme Strategy] Foreign-currency forward trading controls and its effect
Fixed Income Strategy_100614.pdf
Q. "선물환 포지션 규제, 국회통과해야 하나?"
A. 재정부에서 입법예고(즉시)
규제개혁위원회(대통령직속) 심사하고 통과되면 즉시 시행(7월중)
- 통상적으로 심사는 한달정도 소요
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