[東部策略] 채권 - 2월: 금리인상을 예상하지만, 듀레이션 중립
단기금리는 3개월 내 한차례 이상의 금리인상을 선반영하며 이자수익 확보가 가능한 구간까지 상승했다. 국고3년 금리는 3.85%를 중심으로 한 3.70~4.00%의 박스권 흐름을, 장기영역 커브는 플래트닝을 예상한다. 듀레이션 중립을 유지한다. 2월 기준금리 인상 가능성이 높다. 채권금리는 단기적인 오버슈팅 위험이 있다. 그러나 3개월 연속 금리인상이 부담스러운 상황에서 1Q11 중 CPI가 고점을 형성하게 되면, 2월 인상 후 기준금리는 2~3개월 동안 동결될 가능성이 높다. 장기적인 금리 추세상승은 진행 중이지만, 국고3년 금리가 일시적으로 4.00%를 상회할 경우 단기트레이딩의 기회다.
장기공사채 스프레드가 역사적 평균을 하회한 데 이어, 국고 5/10년 스프레드도 역사적 평균(50bp)까지 축소되었다. 남아있는 3/5년 스프레드도 눌리고 있다. 기술적으로는 일시적인 확대가 예상되지만 역사적 평균(33bp)까지는 여유가 있다. 스프레드 반등을 활용한 3/5년 스프레드 축소 포지션을 구축할 것을 권고한다.
회사채 만기가 많은 2~3월의 크레딧 스프레드는 보합 수준에 머물겠지만, 이후 꾸준한 축소 전망을 유지한다. 글로벌 채권시장에서도 하이일드로의 자금유입은 가파르다. 투자 유망한 17개 회사채 17종목을 선정하여 추천한다.
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110131_신동준_동부책략_채권.pdf
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