오늘은 바이백과 관련한 자료를 준비했습니다.
지난주말부터 바이백 관련해서 질문들이 많으셔서 점검해봤습니다.
[東部策略] 채권 - 바이백과 비지표물 스프레드 축소는 정상화 회귀 과정
2014년중 국고채 만기가 집중적으로 도래함에 따라 이를 분산시키기 위한 바이백 대상에 잔존만기 2년~3.5년 채권이 포함되었다. 바이백 대상인 비지표물과 지표물간의 스프레드도 축소되었다.
바이백과 비지표 스프레드 축소는 경제환경과 금융시장이 금융위기 이전으로 회귀하는 과정에서 나타나는 자연스러운 현상이다. 금융위기를 겪은 09년 이후 국채 발행규모는 과거 대비 50% 이상 급증했다. 2014년 이후 집중 도래할 국채의 만기분산을 위한 바이백은 발행증가분만큼 수년간 증가할 것이다. 정부 예상치를 상회하는 경제성장은 연말로 갈수록 국채발행 감소나 바이백 가능성을 높인다. 확대되었던 비지표 스프레드도 정상화가 진행될 것이다. 현재 16bp 수준인 잔존만기 3년 비지표 대비 3년 지표물간 스프레드는 금융위기전 수준인 5~10bp로 축소될 것이다.
현재 바이백에 포함된 9-1과 4-6은 만기도래시까지 10조원 이상의 추가 바이백이나 교환이 필요하여 당분간 수혜가 지속될 것이다. 추가 바이백 대상으로 거론될 수 있는 종목은 단기물에서는 7-5, 중기물에서는 10-1과 5-4 순이 될 것이다. 발행잔액 28.6조원의 8-5는 바이백 시작 시점이 빨라질 수 있어 장기적인 수혜가 예상된다.
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보고서 전문을 보시길 원하시면 자료보기를 클릭해주세요.자료보기 (8p) |
* 영문리포트
[Fixed Income Strategy] Buyback and off-the-run spread tightening: normalization process
Fixed Income Strategy_110407.pdf
그리고 엔캐리 트레이드와 관련한 자료도 함께 보내드립니다.
[東部策略] 경제 - 청산보다는 재개될 엔 캐리 트레이드
http://www.dongbuhappy.com/upload/research/xyz/20110406_B_091477_73.pdf
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