미국 장기금리 급락은 경기둔화 시그널인가?

한미 장기금리 하락 관련 코멘트

Q. 미국 장기금리 급락은 경기둔화 시그널인가?

Q. 지금이라도 장기채를 숏커버 해야 하나?

질문이 많으셔서 간략하게 정리하였습니다. 참고하시기 바랍니다.

감사합니다.

"미국 장기금리 급락은 경기둔화 시그널인가?"

http://goo.gl/xumJyw

1) 전일 미 국채10년과 30년 금리는 모두 7bp 급락. 연초 이후 각각 약 50bp, 60bp 급락한 상황

 - 장기금리 급락은 일반적으로 경기둔화 시그널로 해석

2) 최근 미국경제 전망: 탄탄한 단기 전망(~16년까지) vs. 낮아지는 장기전망(2%의 저성장, 저물가)

  - 미국 채권시장에서는 16년까지 2%로 인상한다는 기존 전망의 변화는 없으나, 

    그 이후 인상 수준에 대한 눈높이 조정이 진행 중

3) 주요 중앙은행들의 화두는 "노동인구 감소"

  - 고령자의 은퇴 등에 따른 구조적인 문제라면 부양책 효과 없음 (매파 의견)

  - 아직 광범위한 유휴자원의 존재라면 부양책 지속해야 (옐런 등 비둘기파 의견)

4) 중앙은행들의 스탠스 변화

  - 연준(옐런)은 유휴자원의 존재로 인식, 장기 저금리 제공 약속, 

  - ECB는 추가 부양책 제공 강력 시사(독일의 동의 보도)

  - BOE는 부동산 버블 불구하고 긴축을 지연

  - BOJ: 아직 움직임 없으나, 엔화강세 압력 지속되면 행동에 나설 것

  - 영향1: 주요 중앙은행들의 경쟁적인 통화완화와 긴축지연은 원화/신흥국통화 강세압력으로 작용

              한국은행 금리인상 어려움

  - 영향2: 긴축을 예상하고 비워두었던 장기국채의 숏커버, 장기금리 급락의 원인

5) 결론

  - 장기금리 급락이 아직 경기둔화 시그널은 아님. 

  - 장기경제전망과 중앙은행들의 스탠스 변화(확실해질 때까지 어떻게든 부양책을 유지하려고 하는)에 따른 반응

  - 단기적으로는 시장이 경기둔화 시그널의 가능성을 우려하며 조정받겠지만, 중앙은행들의 커뮤니케이션을 통해 "장기 저금리의 확실한 약속"으로 받아들일 경우 중기적으로는 강한 주가상승으로 연결될 가능성이 존재

 

6) 지금이라도 장기채를 숏커버 해야 하나?

  - 채권시장의 커브 평탄화는 지금부터 시작일 가능성: 중앙은행들의 통화완화 unwinding이 반대로 흘러가고 있음. 장기금리 상승을 기다리기 어려워진 상황. 비워두었던 숏커버 수요의 유입으로 국고 3/10년 스프레드는 균형수준인 50bp 까지 축소 예상. 미 국채10년 2.40%, 원화 국채10년 3.30%이 1차 목표치. 트레이딩 기관들의 숏커버 강화시 그 이하로까지 급격히 쏠릴 위험 존재. 초장기채와 장기채 매수 권고

140516_신동준_BondFlash.pdf

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