위험자산 상승기간 연장: 주식매수, 채권유지, 중기 원화 방향성 전환

1. 글로벌 자산전략: 위험자산 상승기간 연장: 주식매수, 채권유지, 중기 원화 방향성 전환
- 주요통화(달러,유로,엔) 간의 상대가치와 WTI($40~50)가 박스권에 갇힌 가운데 (중립변수화),
- 미국경제의 장단기 싸이클의 차별화가 심화되면서 달러인덱스는 약세 모드: 단기(재고) vs. 장기(투자, 노동생산성)

▶ 글로벌 위험선호, 주식 포지션 강화
- 1) 글로벌 위험선호와 통화완화로 EM자금 유입 강화
- 2) 3Q말~4Q 중반까지. EM의 내수부양과 연결될 경우 연말~연초까지 연장 가능
- 3) EM통화 강세에 따른 물가하락과 내수부양 기대, 선진-신흥국간 EPS 갭 축소
- 4) 주요국 재정지출 기대
- 5) 중국 우려로 디스카운트되었던 신흥아시아의 매력도 부각, 신흥국 경기기대지수(ESI) 개선
- 6) 글로벌 주식 매수 강화: S&P500 2250, KOSPI 2080pt, 목표치 상향 가능

▶ 장기국채 포지션은 매수유지(소폭 Overweight)
- 1) 미국 금리인상 전망과 MMF개혁(시가평가)으로 단기금리는 상승
- 2) 한미 1년 금리차는 07년 이후 첫 역전, 1년 스왑레이트도 09년 이후 첫 (-) 진입
- 3) 그러나 미국 장기싸이클 부진과 주요국 통화완화(QE 확대 기대)로 장기금리도 하락
- 4) 그러나 하락탄력은 제한(미국10년 1.30%, 국고10년 1.30% 목표치)
- 5) 장기회사채, 하이일드, 신흥국국채의 상대가치 매력도 부각

▶ 중기변화를 염두에 두고 달러매수(원화약세) 포지션 자제
- 1) 글로벌 위험선호, EM과 신흥아시아 매력도 상승, 중국우려에 따른 디스카운트 해소 등으로 외국인 주식자금 유입 강화(국가신용등급 상향, 국내기업 실적기대). 6월 이후 외국인 주식+6.2조원, 채권-2.6조원
- 2) 글로벌 위험선호와 달러약세가 동반될 경우 EM 주식과 자금흐름 유입이 강화되었던 과거 경험
- 3) 쏠려있는 달러매수 포지션. 달러예금 증가(15년6월 $400억→15년말 $472억→ 16년6월 $500억): 달러롱 손절시 급격한 원화강세 가능성
- 4) 현재 14년7월 저점(1008원), 16년2월 고점(1245원)의 61.8% 부근인 1098원 공방, 단기적으로 1075~1080원, 연말 1030원 예상. 현재 전략포지션은 단기 되돌림시 점진적 정리 예정

160816_Weekly Trading Idea.pdf

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