[매크로전략] 달러강세 완화, 미국 금리 3월 인상 가능성에 대비

Global Macro & FICC

목차

1) 미국: 그래도 미국 성장률 하락 위험은 낮아

2) 유럽: 올해 다시 한번 ECB Tapering 이슈 등장할 듯

3) 달러강세 완화, 미국 금리 3월 인상 가능성에 대비

4) Political risk, 유로 지역 국가간 스프레드 확대 추세 중

1. 미국: 그래도 미국 성장률 하락 위험은 낮아

- 미국 4분기 성장률 전분기 대비 1.9%. 재고 기여도 +1%p 반면 순수출 -1.9%p

- 그간 달러 강세를 감안하면 1분기 미국 성장률 상향 요인은 제한적

- 그러나 민간투자가 전년대비 기준으로 (+)로 반전

2. 유럽: 올해 다시 한번 ECB Tapering 이슈 등장할 듯

- 1월 독일 물가 상승률이 1.9%(전년비)로 상승

- 유로존 소비신뢰지수 하위 항목인 향후 12개월 물가 기대는 2012년 이후 최고

- 근원 물가에 영향을 주는 임금 상승률도 연 1% 후반대

3. 달러강세 완화, 미국 금리 3월 인상 가능성에 대비

1) 1월 미국 금리 상/하단이 제한되며 레인지 국면. UST 10년 기준 컨센서스 2.30~2.60% 레인지

2) '16 4Q GDP 예상(2.2%) 대비 저조한 1.9% 기록→ 재고, 순수출 등을 제외한 최종 민간수요의 개선

3) 무역수지 적자가 4분기 GDP성장률 저하의 주요 요인(-1.7%p)  트럼프 대통령의 보호무역주의 정책기조가강화될 가능성→ 트럼프 우려 해소 분위기에 따른 달러 가격 조정 국면

4) 미국 금리의 경우 절대 금리 상승에도 불구 트럼프 우려 보다는 미국 금리 인상 속도에 대한 경계 감이  반영 되면서 가격조정이 아닌 3월 FOMC까지 기간조정의 국면에 진입할 가능성 

- 2월 FOMC No Press conference or New dots→ 장기 Term premium은 추가 상승룸 존재

 → USYC 0530 105~110 수준 진입 추천 Target at 125~130, 리스크 리워드 관점 유리

4. Political risk, 유로 지역 국가간 스프레드 확대 추세 중

1) 美 트럼프정책 불확실성이 글로벌 금융시장에 큰 가운데 정치적 이벤트가 많은 유로 지역 국가간 스프레드가 확대 추세에 있다는 점이 특이사항. 특히 4월 23일 1차 대통령 투표가 예정된  프랑스와 독일간의 국가 스프레드가 3년내 최고점을 경신. ’16년 12월 40bp 현재 60bp 5년 고점 145bp 

2) 최근 독-프스프레드 확대의 주요한 요인: Tapering 선반영? Political risk에 의한 불확실성 확대?

- 연초 프랑스 대선은 르펜 대 피용의 2파전으로 압축되는 분위기였으나 최근 중도 보수 성향(친 EU성향)의 마크롱의 선전과 피용의 “부인스캔들”로 인한 지지율 급락으로 혼전 양상

- 1차 대선에서는 극우성향(반 EU 성향)의 르펜이 선두이나 양자대결을 가정한  2차 대선(5월 7일) 여론조사에선 피용/마크롱 누가 대결해도 르펜에게 크게 앞서고 있는 상황→ 불확실성 지속 가능성 

3) 3월 네덜란드 의회 총선거 예정 등 상반기중 지속적으로 시장의 이슈화 될 가능성→ 독일-프랑스 국가간 스프레드 추이 모니터링

170131_Global Macro - FICC.pdf

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